Рынок учитывает риск разворота монетарной политики
Участники межбанковского рынка всё чаще закладывают в котировки вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки на фоне ускорения инфляции из‑за топливного кризиса. Рынок процентных свопов показывает уровни выше текущей «ключевой» ставки на горизонте 6 месяцев и далее: около 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года. В настоящий момент ключевая ставка составляет 14,25%.
Поведение краткосрочных ставок и долгового рынка
На практике межбанковский рынок ведёт себя так, как будто ставка уже повысилась: стоимость однодневных кредитов превысила ключевой уровень — около 14,6%, а доходности длинных государственных облигаций поднялись до примерно 16,7%.
Эксперты отмечают рост проинфляционных рисков: из‑за дефицита и подорожания топлива ожидается давление на цены. Это меняет ожидания участников рынка — теперь они не исключают, что цикл снижения ставок может быть завершён, а в год‑двух перспективах вероятность повышения ставки увеличивается.
Инфляция, топливо и риск для производства
Цены на бензин и дизель ускорили рост и сейчас увеличиваются примерно на 2–3% каждую неделю. В годовом выражении топливная инфляция достигла порядка 25% — рекордных значений за последние годы. Общая инфляция также начала ускоряться: около 6% против 5,3% месяцем ранее.
По оценкам экономистов, при сохранении дефицита топлива годовая инфляция может вырасти до 7–8% или даже приблизиться к 9%. Удорожание топлива увеличивает затраты на доставку и логистику, что затем транслируется в цены на товары.
Кроме того, проблемы с поставками и нехватка топлива представляют угрозу для сельского хозяйства: мелкие хозяйства без запасов топлива могут быть вынуждены сокращать посевные площади и поголовье скота. В результате в следующем сезоне вероятно сокращение предложения продуктов на рынке и дополнительное давление на продовольственные цены.
Чего ждать от Центробанка
На ближайшем заседании большинство экономистов ожидают, что ключевая ставка будет оставлена без изменений. Однако дальнейшая динамика зависит от развития топливной ситуации и показателей инфляции: пока факторы указывают в пользу усиления инфляционного давления, и прогнозы на осень остаются крайне неопределёнными.
