Российские компании впервые с начала боевых действий значительно урезали вложения в развитие, хотя до этого несколько лет подряд наращивали инвестиции рекордными темпами. У этого разворота есть потенциально долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России зафиксировано первое с начала войны против Украины снижение инвестиций в основной капитал — вложений в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. Ранее, несмотря на военные действия и санкции, объёмы инвестиций росли, причём для российской экономики это был крайне высокий темп. Почему рост сменился спадом — разбираемся ниже.
Как изменились инвестиции российских компаний
За 2025 год объём инвестиций российских компаний сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Ещё осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы существенно пересмотрены. Согласно обновлённому сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова уменьшатся — ещё на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что фактическое падение может оказаться глубже. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций примерно на 1,5 процентного пункта и призвал правительство и Банк России принять меры, чтобы это предотвратить.
При этом в предыдущие годы наблюдался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году вложения выросли на 8,4% по сравнению с годом ранее, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% ежегодно.
За десятилетие до начала боевых действий среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На этот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы динамика даже уходила в минус. Если же смотреть на промежуток в 20 лет, средний рост оценивается примерно в 5% в год — существенно ниже, чем в 2022–2024 годах.
Куда шли инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к жёстким внешним ограничениям, указывают зарубежные исследовательские центры. Бизнесу требовалось срочно заменить оборудование и программное обеспечение, оказавшиеся под санкциями или ставшие недоступными.
Серьёзных вложений потребовала и перестройка логистики. На смену торговле с европейскими странами в качестве ключевого направления пришли поставки из Китая и в Китай, тогда как инфраструктура к такому развороту не была готова. Существенный вклад в общий рост обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть капитальных вложений носила вынужденный характер, признавали и представители власти. По их оценкам, около 70% средств направлялось на поддержание текущего производства и замену выпавших компонентов, и лишь около 30% — на расширение мощностей.
Экспертные центры, связанные с экономическим блоком правительства, отмечали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника: собственная прибыль компаний и прямое государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса заметно истощились.
Компании вынуждены сокращать инвестиционные программы на фоне снижения доходности. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Доступ к кредитам осложнён из‑за высокой ключевой ставки Центрального банка. Аналитики подчёркивают, что при текущем уровне ставок многим проектам сложнее обеспечить доходность выше процентной ставки по депозитам, поэтому с финансовой точки зрения бизнесу зачастую выгоднее разместить свободные средства в банке, а не инвестировать в развитие.
Государственный сектор также исчерпывает возможности для ускоренного наращивания расходов: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
Снижение инвестиций на 2,3% по итогам года может показаться умеренным, однако детальный анализ по отраслям демонстрирует гораздо более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. В статистике это отражается как рост инвестиций в военную технику и сопутствующее оборудование. По категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда включена и военная продукция, в 2025 году отмечен почти 60‑процентный рост.
Одновременно во многих гражданских секторах инвестиции сокращаются или топчутся на месте. Вложения в инфраструктуру рухнули на 29%. Сокращают программы капитальных расходов и крупные компании с государственным участием. Так, в 2026 году инвестиции РЖД будут примерно на 20% ниже уровня 2025 года. Более чем на 30% урежет вложения и «Газпром».
Аналитики зарубежных центров отмечают, что в экономике закрепляется «двухконтурная» модель: бизнес, завязанный на военные расходы и получающий государственную поддержку, продолжает развиваться, тогда как остальные компании — не связанные с оборонным сектором и не обеспеченные бюджетными потоками — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение, вероятно, будет постепенно ухудшаться.
Экономисты подчёркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный рост экономики. Одна из ключевых структурных проблем — острая нехватка рабочей силы, и решить её можно лишь за счёт масштабного обновления производственных мощностей, внедрения современного оборудования и программных решений. Без этого потенциал развития гражданских отраслей будет постепенно сжиматься.
