Что произошло
Рынок государственных облигаций России пережил масштабную распродажу: индекс RGBI, отражающий котировки облигаций федерального займа, в понедельник упал примерно на 1,6% — рекордное снижение с осени 2022 года. Доходности долгосрочных ОФЗ поднялись до примерно 15,5% годовых, что означает значительно более высокую стоимость заимствований для бюджета на 10–15 лет.
Главные причины падения
- Ожидания роста бюджетных расходов и значительного увеличения заимствований;
- Опасения по поводу устойчиво высокой инфляции;
- Жёсткая монетарная политика: ключевая ставка снижена лишь незначительно, а регулятор дал понять о возможном замедлении темпов смягчения.
Правительственные планы предполагают существенное наращивание военных расходов на триллионы рублей, которые планируется частично покрыть за счёт секвестра гражданских статей и дополнительного привлечения долговых обязательств на несколько триллионов. Это увеличивает объём госдолга и нужду в обслуживании займов.
К концу мая разрыв в федеральной казне превысил первоначальные планы и составил около 6 трлн рублей, что вдвое больше показателя годичной давности. Одновременно регулятор и правительство дают сигналы, что бюджетная политика в ближайшие годы может стать более стимулирующей, чем ранее ожидалось.
Последствия уже заметны: рост доходностей означает более высокие расходы на выплату процентов по госдолгу. По оценкам экономистов, в этом году значительная доля расходов бюджета уйдёт на обслуживание займов, а в долгосрочной перспективе нагрузка на бюджет может существенно вырасти.
