8 июня правительство направило в Госдуму законопроект, предлагающий разрешить Минфину превышать предел внутреннего госдолга, установленных законом о федеральном бюджете. По сути это даст возможность увеличивать лимит заимствований на внутреннем рынке без отдельного одобрения парламента с целью закрыть образовавшуюся бюджетную дыру из‑за роста военных расходов.
Разрыв растёт
По закону на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке около 5,5 трлн рублей. Из этой суммы примерно 1,3 трлн должны были пойти на погашение прежних обязательств, а почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — оцениваются существенно меньше и не компенсируют пробел.
Хотя государственный долг по мировым меркам остаётся относительно невысоким (ниже 20% ВВП), высокая ключевая ставка усложняет обслуживание долга. На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже достиг примерно 6 трлн (2,6% ВВП) из‑за роста расходов и отставания доходов.
Почему нефтегазовые доходы не спасают
Несмотря на повышенные котировки нефти на фоне событий на Ближнем Востоке, нефтегазовые поступления едва вернулись к уровню начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля, проблемы в добыче и переработке — в том числе из‑за атак и ограничений экспорта — что сдерживает рост доходов бюджета.
Последствия для экономики
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может создать дополнительные проинфляционные риски, на которые обратит внимание Центральный банк при принятии решения по ставке. Одновременно рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения, сократив источники финансирования для бизнеса и гражданских проектов.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Рост заимствований и расширение военных трат могут продлить период высоких ставок и усилить переток ресурсов из гражданской экономики в государственные нужды.
Особенно примечательно стремление изменить параметры бюджета, фактически обходя процедуру парламентского рассмотрения. Раньше обсуждение поправок в Госдуме обеспечивало хоть какую‑то публичную прозрачность бюджетных решений; сейчас возможности планирования бюджета как инструмента экономической политики снижаются.
