Что произошло
После июньского заседания Центробанка ВТБ объявил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы и сообщил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегии. Банк допускает, что после следующего заседания регулятора рынку может грозить ещё один "холодный душ".
Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, когда совет директоров Центробанка против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25.
Причины и возможная динамика ставок
Регулятор снизил ставку до 14,25% ввиду роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и усугубления топливного кризиса. На следующем заседании, назначенном на 24 июля, возможна корректировка прогнозной траектории средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
Как это меняет прогнозы ВТБ
Ранее в макропрогнозе банка предполагалось снижение ключевой ставки по 0,5 процентного пункта на каждом заседании. Сейчас банк вынужден скорректировать эту траекторию для обновления целевых показателей при публикации полугодовой отчётности, а также для актуализации бизнес‑планов и стратегии.
Изменились и оценки по бюджету: ожидания скорого выравнивания структурного дефицита оказались чрезмерно оптимистичными, а выход на нулевой первичный дефицит теперь планируется позже.
Числовые прогнозы
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит примерно 13,5% вместо ранее ожидаемых 12%. Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% с прежних 8–10%.
Реакция рынка
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и ряд бумаг второго и третьего эшелонов снизился в цене более чем на 10%.