Ключевые ожидания
На ближайшем июльском заседании основное внимание будет сосредоточено не столько на прямом изменении ключевой ставки, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Эксперты ожидают сохранения ставки на уровне 14,25% и повышения прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта из‑за проинфляционных рисков, связанных с возможным дефицитом топлива и мягкой бюджетной политикой.
На предыдущем, июньском заседании регулятор также уделял главное внимание фискальной политике и рискам, связанным с поставками топлива, что замедлило темп снижения ставки.
Опросы и ожидания аналитиков
Последний опрос среди аналитиков показал: 18 из 24 ожидают сохранения ставки 24 июля на уровне 14,25%, шестеро допускали снижение на 25 б.п. до 14%. Однако опубликованные данные об инфляционных ожиданиях населения увеличили число сторонников паузы.
По мнению главного аналитика банка Зенит Владимира Евстифеева, ключевым станет именно пересмотр среднесрочного прогноза: действующие факторы давления заставят повысить прогнозный диапазон регулятора.
Текущий базовый сценарий предусматривает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Руководство регулятора уже сигнализировало о возможном повышении прогнозной траектории, и это учитывается в котировках долгового и денежного рынков. При этом Евстифеев предупреждает: если пересмотр прогноза превысит 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к более строгим денежно‑кредитным условиям.
Реакция рынков
Доходности долгих ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Резкий обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики называют формой капитуляции на фоне разочарования из‑за отсутствия позитивных сдвигов в геополитике.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения инвесторов, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён. Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания.
Аналитики Райффайзенбанка полагают, что сейчас вопрос ужесточения политики не на повестке и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Тем не менее рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые могут быть предоставлены на ближайшем заседании.
