Глава Сбербанка на годовом собрании акционеров предупредил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
Основные тезисы
- Реальная ставка (ставка ЦБ минус инфляция) составляет примерно около 10%, и такую ставку можно применять лишь на коротком горизонте для «охлаждения» экономики.
- По оценке руководства банка, экономику уже «переохладили».
- Рост цен в основном вызван разовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике; бороться с ними только с помощью денежно‑кредитной политики неэффективно.
- Высокая ставка создаёт существенную депрессивную нагрузку: инвестиции упали более чем на 14%.
- Нужна проциклическая политика поддержки экономики, в том числе снижение ставки, а не её дальнейшее удержание.
Реакция бизнеса
Бизнес‑сообщество также указывает на риски переохлаждения: наблюдается снижение инвестиций и проблемы с доступностью заемных средств. По опросам представителей предпринимательских объединений, две трети компаний в 2025 году сообщали о кредитных ставках выше 18%.
Позиция Центробанка
В Центробанке с такой оценкой не согласны. Зампред регулятора заявил, что разговоры о переохлаждении преждевременны: для этого должно наблюдаться «высвобождение трудовых ресурсов», чего пока нет, а безработица остаётся на историческом минимуме. При этом регулятор признаёт, что ситуация различается по секторам — одни отрасли падают, другие растут двузначными темпами.
На последнем заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку всего на 25 б.п., до 14,25% годовых, отмечая при этом высокий уровень бюджетных расходов.
